2月14日，青松股份在回复证监会问询的公告中，披露了诺斯贝尔2018年业绩情况。2018年，诺斯贝尔主营业务收入（未经审计）为197,194.47万元，同比增长28.08%。归属母公司所有者的净利润（未经审核）为20,687.33万元，同比增长13.76%。

       2019年1月1日至2019年1月29日，诺斯贝尔在手订单金额为60,324.22万元（含税），约占评估预测2019年销售收入267,414.73万元（含税）的22.56%。其中植物医生、屈臣氏、上海家化为最大的三家客户，订单金额占比分别为16.53%、10.03%、6.71%。

       青松股份收购诺斯贝尔的交易中，诺斯贝尔承诺2018年实现的经审计扣非净利润不低于2.0亿元。如果业绩审计无误，诺斯贝尔2018年的业绩已经达到这一要求。作为国内代工企业的龙头，诺斯贝尔的经营情况也反映出国内化妆品行业特别是面膜的供求情况。

业绩持续增长，净利润增速加快

▍数据来源于青松股份公告

       诺斯贝尔2017年和2018年主营业务增长幅度分别为29.08%和28.08%，扣除非经常性损益后的净利润增长幅度分别为4.21%和17.70%。2018年，诺斯贝尔在营收和净利润上都取得了两位数的增长。

▍诺斯贝尔订单情况（1月1日至29日），截图自青松股份公告

       在订单上，2019年1月1日至2019年1月29日，诺斯贝尔的在手订单金额为60,324.22万元（含税）。植物医生、屈臣氏、上海家化为最大的三家客户，而诺斯贝尔之前的主要客户御家汇没有出现在前十二名中。

▍近几年诺斯贝尔的主要客户，截图自青松股份公告

       在2016年，御家汇为诺斯贝尔第二大客户，到2018年前7个月，伽蓝集团取代御家汇成为第二大客户。与此同时，御家汇没有出现在今年1月份诺斯贝尔订单前十二大客户之中。据悉，早在2018年7月13日，御家汇就曾经发布公告，将与长沙高新技术产业开发区管理委员会签订项目投资建设合同，拟总投资8亿元建设全球面膜智能生产基地。

       植物医生在今年1月份的订单数量近1亿元，已经成为诺斯贝尔的TOP级客户。值得一提的是，主要客户营收占比下降是收购成功的前提之一。过去三年，主要客户占诺斯贝尔的营收比例持续下降。今年1月份前十二大客户在诺斯贝尔的营收占比为70.73%，同样低于2018年前7个月的72.25%。

面膜市场竞争加剧，毛利率持续下滑

▍截图自青松股份公告

       尽管在营收和利润上都取得了两位数增长，但诺斯贝尔产品的毛利率在持续下降。面膜的毛利率从2016年的32.58%下滑至27.00%，依然是毛利最高的产品。护肤品的毛利率从2016年的25.09%下滑至15.87%。对此，青松股份在公告中的解释为，“主要是诺斯贝尔在产业升级过程中，产能储备、扩大市场份额的战略目标的影响”。

       而报告期内，拥有自主品牌的御家汇旗下面膜产品毛利率在55%左右。诺斯贝尔面膜和护肤品的毛利率低于御家汇、乐宝股份、栋方股份、伊斯佳等企业，报告将原因归于其他企业同时经营自有品牌。同时，护肤系列和湿巾系列仅是诺斯贝尔面膜系列淡季的业务补充。

▍诺斯贝尔面膜成本情况，截图自青松股份公告

       过去几年，面膜的主要原材料无纺布、纤维等采购单价持续上升。在2018年前七个月，诺斯贝尔收入增长16.95%，而成本上涨23.84%。面膜单片售价从1.11元降低至1.03元，而成本则从0.745元上升至0.753元。不过，通过采用全自动设备，诺斯贝尔降低了单位材料成本。

面膜市场还有一个“黄金十年”

       去年，诺斯贝尔行政总裁范展华在接受青眼《黄金十年》栏目采访时表示，面膜市场5~10年还会增长，面膜将来需求量还会增加。首先消费习惯在慢慢形成；其次面膜的特性决定它确实能够使人感受到效果；再者国内市场人口基数大，市场还未完全开发，包括年纪偏大的以及男性消费者，“未来的市场一定是增加的”。

       在实现28.08%的营收增长后，诺斯贝尔证明了自己在国内面膜市场的领先地位。在竞争日益激烈的当下，诺斯贝尔通过技术升级，提升了自己在行业内的竞争优势。公告显示，2017年8月起，诺斯贝尔面膜冲裁车间陆续开始使用全自动冲裁机，相对于原有的手动冲裁机产能提高了约2倍，损耗降低了约25%。根据诺斯贝尔的统计数据，以产品QMSD001为例，1吨31g天丝无纺布冲裁的成品增加了22.81%。

       技术升级的同时，诺斯贝尔也在逐步扩大客户群。今年1月植物医生的订单接近1亿元，已经超越了2016年御家汇的全年订单量。

       在青松股份回复证监会问询后，青松股份收购诺斯贝尔的事项也将进入证监会议程。就在1月30日，青松股份发布了2018年度业绩预告，预计2018年公司业绩将同步上升，净利润将同比增长318.75%~339.86%，达到39,674.60万元~41,674.60万元。2018年两家企业的业绩增长，为这次收购成功增加了更多可能性。